“As decisões mais simples costumam ser as mais poderosas.”
– Warren Buffett
Warren Buffett não depende de fórmulas mágicas, algoritmos complexos ou previsões mirabolantes. Ele segue uma disciplina constante, usando um checklist claro e objetivo para decidir se uma empresa merece ou não seu investimento.
Esse checklist passa por quatro grandes filtros: negócio, gestão, finanças e preço. E, como sempre lembra Howard Marks, números sozinhos não bastam. É preciso enxergar o risco, o excesso de otimismo e o ponto do ciclo econômico em que estamos.
Buffett prefere negócios simples e compreensíveis. Ele acredita que, para investir bem, você precisa saber exatamente como a empresa ganha dinheiro — e se esse modelo pode se manter por décadas.
Foi esse raciocínio que o levou a investir pesadamente na Coca-Cola nos anos 1980. Ao contrário de empresas tecnológicas difíceis de prever, a Coca vendia um produto simples, com demanda global estável, margens saudáveis e uma marca que atravessa gerações. Buffett entendeu o negócio, confiou na previsibilidade e investiu pesado.
“Nunca invista em um negócio que você não consegue entender.”
– Warren Buffett
Negócios fora do círculo de competência são evitados, mesmo que pareçam promissores. O risco de errar é muito maior quando você investe em algo que não compreende. Buffett recusou investir em empresas de biotecnologia e fintechs disruptivas por esse motivo.
O segundo filtro é a gestão. Buffett busca administradores éticos, inteligentes e que pensem como donos — porque, no fim das contas, eles estão cuidando do capital dos acionistas. Ele admira líderes que tomam decisões com visão de longo prazo e que resistem à pressão por resultados imediatos.
Um exemplo marcante foi a confiança que Buffett teve em Roberto Goizueta, CEO da Coca-Cola. Segundo ele, Goizueta entendia profundamente o valor da marca, reinvestia com sabedoria e nunca se deixava levar por modismos. Foi um dos grandes responsáveis pelo sucesso da empresa nas décadas seguintes.
“Prefiro investir em empresas tão boas que até um tolo poderia administrá-las — porque um dia, provavelmente, será o que vai acontecer.”
– Warren Buffett
Mas, quando a gestão é excepcional, o valor do negócio se multiplica. Por isso, Buffett lê cartas aos acionistas, estuda o histórico de decisões dos executivos e observa se os líderes possuem skin in the game — ou seja, se têm participação no negócio e sofrem junto com os demais acionistas.
Depois de entender o negócio e avaliar a gestão, Buffett vai para o terceiro ponto: as finanças. E aqui entra sua obsessão por empresas com lucros consistentes, margens estáveis e baixo endividamento.
A See’s Candies, pequena empresa de chocolates comprada pela Berkshire, é um bom exemplo. Apesar de não crescer muito em receita, sua capacidade de gerar lucro com pouco capital adicional impressionou Buffett. Ela conseguia transformar cada dólar investido em retorno concreto — e de forma contínua.
Buffett olha para indicadores como o ROE (Retorno sobre o Patrimônio), a geração de caixa, o crescimento dos lucros por ação e o nível de dívida. Se uma empresa tem lucros crescentes, ROE alto e dívida sob controle, ela provavelmente será uma candidata forte.
“Empresas maravilhosas conseguem gerar mais com menos.”
Mas mesmo empresas maravilhosas podem ser um mau negócio se o preço estiver exagerado. É aí que entra o quarto filtro: o preço. Buffett nunca compra baseado em modismos ou impulsos. Ele só compra se o preço da ação estiver abaixo de seu valor intrínseco — ou seja, se houver uma boa margem de segurança.
Durante a crise financeira de 2008, o mundo estava em pânico. Buffett, no entanto, seguiu firme em sua filosofia: comprou participações em empresas sólidas com preços descontados, como a Goldman Sachs, e garantiu condições vantajosas, com retorno e segurança.
“Preço é o que você paga. Valor é o que você recebe.”
Mas como saber se estamos mesmo diante de uma oportunidade — ou de uma armadilha? É nesse momento que a sabedoria de Howard Marks entra com força. Ele alerta: mesmo os melhores números podem ser ilusórios se forem analisados fora do contexto.
Marks insiste que o investidor precisa entender em que momento do ciclo está operando. Um ROE alto durante uma bolha pode sumir quando o ciclo vira. O lucro pode parecer crescente apenas porque o mercado está em euforia. E o preço “barato” pode não ser tão barato assim se os fundamentos forem frágeis.
“O maior erro de um investidor não está nos dados do balanço, mas na incapacidade de perceber o ciclo.”
– Howard Marks
Durante a bolha das techs no ano 2000, muitos investidores se encantaram com lucros futuros e promessas. Buffett ficou de fora. Foi criticado por isso. Mas, quando a bolha estourou, ele mostrou que seu checklist, aliado à paciência, protege mais do que impressiona.
Por isso, o checklist de Buffett precisa sempre ser complementado pela leitura do contexto:
Estamos em um mercado otimista demais?
O risco está sendo subestimado?
Os lucros e indicadores são sustentáveis ou reflexos de um momento?
Combinar os filtros objetivos de Buffett com a visão contextual de Marks é uma forma poderosa de investir com mais segurança e inteligência.
✅ Checklist final para o investidor de valor:
Eu entendo claramente o negócio?
Confio na gestão e nas decisões que ela toma?
Os números mostram lucros consistentes e finanças saudáveis?
O preço atual oferece uma margem de segurança?
O cenário atual é de euforia ou pessimismo? Qual é o risco real?
📚 Leitura recomendada:
Warren Buffett e a Análise de Balanços – Mary Buffett
O mais importante para o investidor – Howard Marks
O Investidor Inteligente – Benjamin Graham