Aula 06 – ROE, Crescimento e Lucros por Ação: o Filtro de Buffett
Descubra como Warren Buffett identifica empresas de alta qualidade com base no ROE, crescimento sustentável e lucros por ação. Nesta aula completa de value investing, você vai entender como esses indicadores ajudam a selecionar ações sólidas e consistentes, além de aprender a importância de analisar os números dentro do contexto econômico, segundo Howard Marks. Com exemplos práticos, histórias reais e citações dos maiores investidores do mundo.
VALUE INVESTING
Marcos Roberto Pinto
4/3/20253 min read
Introdução: O que Warren Buffett procura em uma empresa?
“O mercado é um jogo de paciência. Você não precisa fazer coisas extraordinárias para obter resultados extraordinários. Basta evitar coisas estúpidas.”
– Warren Buffett
Buffett ficou famoso por usar uma combinação de indicadores financeiros simples, mas poderosos, para identificar empresas excepcionais. Entre os favoritos dele estão:
ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido)
Crescimento sustentável
Lucro por ação (LPA ou EPS - Earnings per Share)
Mas ele não olha esses números isoladamente. Ele os interpreta dentro do contexto da empresa, do setor e da economia — como Howard Marks sempre alerta.
🔍 1. ROE – O Indicador da Eficiência
ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido
É o retorno que a empresa gera sobre o capital dos acionistas. Buffett não busca apenas ROEs altos, mas consistentes ao longo do tempo.
📘 História real:
Buffett sempre cita Coca-Cola, uma de suas maiores apostas. Ela apresentou ROEs acima de 20% por décadas. Isso mostrou que a empresa tinha uma marca forte, vantagem competitiva duradoura e uma gestão eficiente.
“Se você encontrar uma empresa com ROE alto e sustentável, provavelmente ela tem um fosso competitivo.”
– Buffettology
⚠️ Cuidado: ROEs muito altos podem ser inflados artificialmente por nível alto de dívidas. A análise do endividamento deve acompanhar esse indicador.
📈 2. Crescimento – Mas com Qualidade
Buffett evita empresas que crescem apenas “por crescer”. Ele procura crescimento com retorno, isto é, crescimento que aumenta o valor da empresa por ação.
📘 Exemplo:
A Amazon teve crescimento de receita explosivo, mas por anos não teve lucros consistentes. Buffett evitou investir até ter certeza de que o crescimento era rentável e previsível.
“O crescimento só é valioso quando vem com retorno sobre o capital superior ao custo de capital.”
– Howard Marks
📉 Erros comuns: Crescimento financiado com dívidas pode criar uma ilusão de prosperidade. É preciso olhar a origem do crescimento.
💵 3. Lucros por Ação – O Lucro que Chega ao Acionista
O Lucro por Ação (LPA) mostra quanto do lucro total da empresa pertence a cada ação. Buffett usa o LPA para verificar:
Se o lucro cresce ano após ano.
Se a empresa recompra ações (aumentando o LPA).
Se há previsibilidade nos resultados.
📘 Caso real:
A Apple começou a recomprar ações massivamente após Buffett se tornar acionista. Isso reduziu o número de ações no mercado e aumentou o LPA — o que Buffett adora.
“O valor de uma ação no longo prazo será determinado pela quantidade de lucros que ela gera para o acionista.”
– Benjamin Graham
🔁 4. O Ciclo Econômico e o Contexto – A Visão de Howard Marks
Howard Marks sempre diz:
“Você não pode entender uma empresa ignorando o ciclo em que ela está inserida.”
📘 Exemplo prático:
Durante a crise de 2008, empresas sólidas como a Johnson & Johnson viram seus lucros caírem. Isso não significava que elas eram ruins — era o ciclo econômico agindo. Buffett entendeu isso e comprou ainda mais ações.
👓 Interprete o ROE, o crescimento e o LPA dentro do ciclo:
Ciclo Econômico Como Interpretar os Indicadores?
Expansão Cuidado com lucros inflados artificialmente.
Recessão Verifique resiliência e qualidade da gestão.
Recuperação Avalie a retomada do ROE e dos lucros por ação.
🧭 Checklist do Filtro de Buffett
Antes de investir, pergunte:
✅ O ROE é alto e estável há anos?
✅ O crescimento é sustentável, com base em lucros reais?
✅ O lucro por ação cresce mesmo após recompras?
✅ A empresa resiste bem a ciclos econômicos difíceis?
✅ Ela tem vantagem competitiva durável?
🎓 Conclusão: Buffett, Graham e Marks – Um trio infalível
Combinar os ensinamentos de Buffett (qualidade e disciplina), Graham (valor e margem de segurança) e Marks (contexto e ciclo) te ajuda a tomar decisões de investimento sólidas, mesmo em mercados turbulentos.